天风证券:“春季躁动喘息”将进入第三阶段 回归基本面

结合政策导向与经济情况,“产业升级”与“发展支撑”是2024年的两大投资主线。

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,随着两会结束,经济、财报数据披露,“春季躁动喘息”将进入第三阶段,回归基本面。结合政策导向与经济情况,“产业升级”与“发展支撑”是2024年的两大投资主线。产业升级方面,该机构认为关注数字中国和制造强国两大板块,发展支撑建议关注能源安全和金融强国两大板块。1、数字中国,建议关注半导体、计算机、传媒;2、制造强国,建议关注汽车、工业母机、工业机器人和消费电子;3、能源安全,建议关注煤炭、核电、光伏、风电;4、金融强国,建议关注券商、银行。

天风证券主要观点如下:

市场思考:如何理解新质生产力?

1)总书记2023年在地方考察时首次提出“新质生产力”,这一概念在中央经济工作会议上得到强调,再到政治局集体学习时作出系统阐述,而后则写入政府工作报告中政府重点工作任务。

2)发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。当前我国人口已经出现拐点,投资增长率持续放缓,这就要求经济增长需要依靠全要素生产率推动,需要科技创新给生产力赋能,并且2015年以后全要素生产率有所下行。因此,创新在新质生产力中起到主导作用,核心标志是提高全要素生产率。

3)辩证看待新质生产力与传统生产力的对立统一关系——新质生产力与传统的粗放型、高耗能、高污染的发展方式有本质区别,但新质生产力并不意味着全盘否定传统生产力。

4)新质生产力近期明显跑赢WIND全A指数,体现市场对相关产业预期提升。目前新质生产力的动态市盈率为20X,处于过去5年来的79.1%分位数,23Q3业绩同比增速为9.9%,23-25年的全年预测增速分别为16.3%、13.3%、14.2%。从国家战略到产业规划预计后续逐一落地,政策正处于暖风期,叠加业绩预期的拔高,新质生产力有望成为大级别投资主线。

国内:2月CPI、进出口均边际回暖

随着两会结束,经济、财报数据披露,“春季躁动喘息”将进入第三阶段,回归基本面。1)2月CPI同比转正报0.7%,前值-0.8%,PPI同比降幅走阔报-2.7%,前值-2.5%,PPI-CPI剪刀差走阔至-3.4%。核心CPI回升至1.2%,前值0.4%。CPI食品项、非食品项均回升,PPI生产资料降幅走阔,生活资料收窄。2)1-2月进出口开局亮眼,1-2月出口(以美元计价)累计同比升7.1%,进口升3.5%,商品进口同比分化,多数走强,电子信息产品、下游消费品普遍走高,商品出口走势分化,大宗方面除原油成品油外普遍下跌。3)交运高频指标方面,地铁客运量指数、货运流量指数均回升。4)工业生产腾落指数持平。5)国内政策跟踪:本周国内政策围绕“两会”展开,2024年政府工作报告发布。

国际:2月美国非农就业数据总量超预期,但结构上偏弱

1)俄乌冲突跟踪:北约举行近40年来最大军演,俄乌无人机夜间互攻,数十架被击落,乌总理表示未来两月将获欧盟60亿美元援助。2)巴以冲突跟踪:加沙停火谈判陷入僵局,欧盟将开通“海上走廊”援助加沙。3)2月美国失业率上行至3.9%,新增非农就业人数27.5万人,高于预期(19.8万人)但前值下修,薪资增速低于预期,2月劳动力供给与前持平,1月需求小幅下行。

市场:北向资金流出,杠杆资金流入

北向资金流出,主要流入行业为银行、公用事业、通信、食品饮料、煤炭;杠杆资金流入,杠杆资金流入行业前五为电子、有色金属、计算机、医药生物、汽车。以两大资金主体合力结果来看,电子、银行、公用事业、通信、有色金属获得较强共识,而农林牧渔、医药生物、基础化工、传媒、计算机则面临两大资金主体共同流出压力。

风险提示:地缘冲突超预期,海外通胀持续性超预期,流动性收紧超预期。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏