PE(TTM)仅3倍的绩优龙头:中电华大科技(00085)

作为具有“中特估”和“芯片”双重概念的标的,中电华大科技(00085)PE(TTM)却仅有3倍,这白菜价谁不爱?

作为具有“中特估”和“芯片”双重概念的标的,中电华大科技(00085)PE(TTM)却仅有3倍,这白菜价谁不爱?

智通财经APP了解到,中电华大科技是中国电子旗下国内领先的智能卡及安全芯片商,主要销售集成电路产品,近三年来业绩保持中高双位数的复合增长,而市值也随着业绩增长而提升,2022年初至今涨幅达169%。纵使市值得到明显提升,但业绩更为给力,导致估值保持在低位。

该公司是低估值的绩优股,近期有资金悄然布局,股价持续上涨且已连涨四周,大概率为年度业绩的发布做好提前部署,主要为半年报利润翻了1.7倍,预期年度业绩将表现更为抢眼。不过这只趋势性上涨的绩优股,目前成交量未放大,换手率较低,仍未被大部分投资者熟悉及挖掘。

那么,我们不妨来深度探讨该公司,其廉价的筹码是否可以捡漏,以及基本面能否支撑市值保持在上升通道。

业绩优秀,派息慷慨

智通财经APP了解到,中电华大科技集成电路产品主要应用在智能卡、射频识别以及无线通信领域,具体产品包括中国公民所使用的第二代居民身份证、社保卡、加油卡、电信卡、电表卡、交通卡以及无线网络设备等。该公司业绩优秀,2020-2022年,收入复合增速为36.9%,2023年上半年增速55.9%,全年大概率保持高增趋势。

除了成长强劲外,该公司盈利能力也在持续提升,毛利率从2020年的33.96%一路提升至2023年上半年的44.78%,提升了10.82个百分点。此外该,公司调整债务结构,及进行精细化管理,费用率逐年下降,期间费用(行政、销售及财务)从37.28%下降至14.15%,下降幅度高达23.13个百分点。

扣除特殊项目影响(主要影响2020年),该公司于2020-2023年上半年净利率分别为5.13%、7.43%、21.39%及30.6%,其中2023年上半年净利润就已超过2022年全年,全年盈喜公告未发布,但下半年预计乐观,增长率及利润率大概率能保持上半年的水平。在盈利大幅提升下,该公司ROE(2023年年化)高达48.4%。

更为重要的是,中电华大科技业绩增长是良性的,基本靠业务产能及内生驱动,而不是像大多数企业负债扩张的路径。2023年上半年,该公司资产负债率为57%,而2020年度为56.6%,基本没有变化,另外其有息债主要为短期银行借款,2023年上半年为12.98%,相比于2020年度下降幅度达14..81%。

值得注意的是,中电华大科技派息也非常慷慨,每年都会派息,派息比例稳定在30%以上,而以目前的市值计,股息率达到5%。如此强劲的业绩,及慷慨的分红表现,竟被市场“雪藏”,先知先觉的价值投资者或已潜伏,静待估值释放。而该公司估值上升的预期,在于业务预期及行业的潜力。

或成黑马,未来可期

中电华大科技集成电路产品应用于智能卡行业,全球智能卡行业市场规模保持稳定,根据Eurosmart统计数据,近几年全球智能卡出货量稳定在90-100亿张,而中国是世界上最大的智能卡应用市场之一,且保持中高单位数的增长。根据相关研究机构预测,中国智能卡行业市场规模在 2023年达到 344.7 亿元。

从市场格局来看,据中商情报网数据显示,在中国智能卡芯片行业集中度相对分散,中电华大科技以10.69%的市占率位列第二,仅次于紫光国微。规模优势使得中电华大科技在行业中具有较大的话语权,从官网看到,该公司提供安全SE芯片及安全MCU芯片,方案场景主要应用于车联网、物联网及金融支付。

该公司拥有完善的供应系统,能够稳定提供产品满足市场需求。比如疫情搅乱供应链,导致芯片短缺,在2021-2022年该公司依然保持了出货量的增长,2023年产能紧缺逐步缓解,该公司则抓住窗口期,动态调整生产及销售策略应对新需求机遇。该公司积极调整产品策略,加大在物联网及智能网联车安全芯片应用市场推广,eSIM芯片、智能网联车安全芯片及高端SIM芯片出货量表现抢眼。

值得注意的是,中电华大科技重视研发,积极推动研发成果化,2023年上半年研发费用为9%,同比下降,主要为研发成果驱动下业绩增长显著。期间,该公司新增18项专利及新登记1项软件著作。凭借规模优势、产品优势以及供应链优势,2023年中电华大科技实现量价逆势双升。从同行对比看,紫光国微和中电华大科技为行业双龙头,但后者成长更快,盈利水平更高,市场份额显著提升。

而2024年智能卡行业需求向好,中电华大科技过往强劲行业竞争力,业绩高增具有持续性。此外,各大券商对全球整体的半导体环境表示乐观,其中华泰证券研报认为全球半导体市场缓慢恢复,2024年中国区有望保持高强度扩产,看好AI驱动下行业发展。该公司作为细分领域绩优龙头,将获得大资金及机构的关注。

中电华大科技估值很低,PE(TTM)为3倍,根据相关交易软件,半导体板块的PE值平均为16.3倍,估值可溢价高达543.3%,对比同行看,以紫光国微为例,因为是A股,即便参照AH溢价50%算,中电华大科技在PE(TTM)及PB估值分别仅为紫光国微的20%及45%。而且,中电华大科技分红慷慨,这就比同行更具吸引力。

综合看来,中电华大科技目前成交量较低,但业绩优秀,年年分红,估值也非常低,待资金挖掘,市场价值发现,或可能是今年潜在的黑马股,未来可期。

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