国信证券:半导体周期向上与创新成长共振 推荐份额有望提升的细分龙头

4Q23全球半导体销售额同比转正,关注上行周期中份额有望提升的龙头企业。

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,根据SIA的数据,全球半导体4Q23销售额在经历5个季度的同比下降后首次同比转正,12月销售额同比增速扩大,进入上行周期。台积电预计2024年半导体(不含存储)产值将增长10%以上,晶圆代工产业将增长20%;由于AI芯片先进封装需求持续强劲,预计先进封装未来几年的CAGR超过50%。该行认为半导体周期向上与创新成长共振,继续推荐份额有望提升的细分领域龙头。

相关标的:晶晨股份(688099.SH)、圣邦股份(300661.SZ)、长电科技(600584.SH)、通富微电(002156.SZ)、中芯国际(688981.SH)、赛微电子(300456.SZ)、江波龙(301308.SZ)等。

国信证券观点如下:

1月SW半导体指数下跌24.63%,估值处于2019年以来26.88%分位

2024年1月SW半导体指数下跌24.63%,跑输电子行业0.72pct,跑输沪深300指数18.34pct;海外费城半导体指数上涨2.05%,台湾半导体指数上涨3.11%。从半导体子行业来看,半导体设备跌幅最小,为22.09%;模拟芯片设计跌幅最大,为31.53%。截至2024年1月31日,SW半导体指数PE(TTM)为52x,处于近2019年以来的26.88%分位。SW半导体子行业中,分立器件和半导体设备PE(TTM)较低,分别为35倍和36倍;模拟芯片设计估值最高,为97x;分立器件、半导体设备、半导体材料处于2019年以来和近一年较低估值水位。

4Q23半导体重仓持股比例为9.3%,超配5.4pct

4Q23基金重仓持股中电子公司市值为3556亿元,持股比例为14.0%;半导体公司市值为2362亿元,持股比例为9.3%,环比提高1.4pct。相比于半导体流通市值占比3.9%超配了5.4pct。4Q23前二十大重仓股中,新增通富微电、长川科技、恒玄科技,取代华润微、芯原股份、闻泰科技。

12月全球半导体销售额同比增长11.6%,存储价格继续上涨

12月全球半导体销售额为486.6亿美元,同比增长11.6%,环比增长1.4%,同比增速扩大6.3pct;4Q23季度销售额为1460亿美元,同比增长11.6%,环比增长8.4%,是3Q22以来首季同比转正。存储方面,12月DRAM及NAND合约价和现货价均上涨;另据TrendForce数据,预计2024年DRAM、NAND Flash合约价将逐季上涨。基于台股12月营收数据,DRAM芯片同环比均增长;IC设计同比增长,环比微降;IC封测同环比均基本持平;IC制造同环比均下降。

投资策略:4Q23全球半导体销售额同比转正,关注上行周期中份额有望提升的龙头企业

根据SIA的数据,全球半导体4Q23销售额在经历5个季度的同比下降后首次同比转正,12月销售额同比增速扩大,进入上行周期。台积电预计2024年半导体(不含存储)产值将增长10%以上,晶圆代工产业将增长20%;由于AI芯片先进封装需求持续强劲,预计先进封装未来几年的CAGR超过50%。该行认为半导体周期向上与创新成长共振,继续推荐份额有望提升的细分领域龙头。晶晨股份、圣邦股份、长电科技、通富微电、中芯国际、赛微电子、江波龙等。

分下游来看,根据海外半导体大厂TI、ST等近期的法说会,工业领域正在受库存调整影响,预计到3Q24会好转;而消费电子下游去库存已结束,需求持续回升,建议关注消费电子类芯片企业唯捷创芯、艾为电子、南芯科技、卓胜微、乐鑫科技等。

风险提示:国产替代进程不及预期;下游需求不及预期;行业竞争加剧的风险;国际关系发生不利变化的风险。

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