华泰证券:高股息配置价值犹存 挖掘航运和跨境物流个股机会

华泰证券发布研究报告称,高股息配置价值犹存,探寻弹性品种机会。

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,高股息配置价值犹存,探寻弹性品种机会。24年1月SW交运指数下跌2.8%,跑赢沪深300指数3.5pct。近期市场表现较弱,建议继续配置高股息板块,同时加码景气上行的春运“出行链”,并在供应链重构背景下,挖掘航运和跨境物流个股机会。

华泰证券观点如下:

航空机场:关注春运后公商务需求

1月受益于春运旺季临近,航空机场跑赢沪深300指数。春运前十天(1/26-2/4),民航日均旅客发送量为206万人次,相比19年农历同期增长17.7%,该行认为春运期间有望录得良好表现。展望之后,需紧密跟踪春运后的公商务出行需求,能否为民航继续提供动力。中长期来看,行业供给增速放缓趋势有望持续,同时国际航线的恢复将推动盈利实现进一步突破,有望进入盈利周期。机场方面,免税补充协议有望推动免税运营商提高经营效率,提升客单价,但扣点率下降或将延缓机场盈利恢复至19年水平。

航运港口:红海绕行常态化,运价中枢上移

受红海事件影响,1月集运运价环比上行;油运逐步被传导,运价环比上行;干散环比回落。展望2月:1)集运:红海绕行成为常态化,运价中枢有望上移。考虑春节淡季和1月欧线运价走高,预计2月欧线运价环比小幅回落;美线/东南亚线环比小幅上涨。2)油运:预计节后受季节性需求回升叠加红海事件影响,运价环比将上行。其中中小型油轮受益于红海扰动,运价涨幅或更具有持续性。3)干:受红海事件影响叠加节后需求回升,预计运价环比将上行。4)港口:春节淡季预计吞吐量表现将偏弱。

公路铁路:优选雪线以南公路,高铁迎春运景气旺季

近期市场风险偏好走弱,凭借业绩稳健性+高股息优势,公路板块表现优异。春运前10天,高速公路及普通国省道小客车客运量同比增长3.2%,较19年同期增长23.6%。2月初,我国中东部遭遇暴雪冻雨灾害,湖北、湖南、河南、安徽车流量或受到不同程度影响,优选广东等雪线以南地区的公路。公路板块资金面较为拥挤,但未见风格转换信号。高铁迎来春运景气旺季,同时受益于“中特估”主题。春运前10天,铁路客运量同比增长69%(低基数),较19年同期增长22%。在恶劣天气下,铁路保障通行能力显著高于私家车。春节期间铁路货运处于淡季,短期或缺少基本面亮点。

物流快递:快递短期价格有望回升,跨境物流景气持续

2023全年快递行业件量2年复合增速稳健,价格维持逐年下滑趋势。春节临近,预计主要产粮区工厂停工将带来件量显著环比下滑,人工、运力趋紧或推升短期价格。中长期,快递行业竞争有望使份额向龙头集中,提高龙头个股产能利用效率,盈利中枢有望上移。跨境物流方面,空运运价淡季坚挺,1月中旬运价已企稳回升,中长期,出口跨境电商需求高涨叠加航空货运运力增长有限,供不应求推升跨境电商物流行业景气度。

风险提示:经济增长放缓,贸易摩擦,油汇风险,竞争恶化。

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