中泰证券:有色大宗品将进入又一轮“共振上行”期 继续重点推荐铝、铜、金三大品种

中泰证券发布研究报告称,有色大宗品将进入又一轮“共振上行”期,继续重点推荐铝/铜、金三大品种。

智通财经APP获悉,中泰证券发布研究报告称,有色大宗品将进入又一轮“共振上行”期,继续重点推荐铝/铜、金三大品种。美国经济韧性源于服务等非制造业,随着持续加息以及储蓄消耗,其韧性终将被打破,就业市场已给出明显信号:23Q4-24Q1或将是重要拐点,美国长久期实际利率也将开启趋势下行。更宏观维度,美元信用担忧及随之而来的央行购金攀升,都将推动金价进入新高度。

中泰证券观点如下:

延续2023年整体策略报告中提出的投资思路,供给端的变化在弱复苏大宏观环境下显得尤为重要;与之对应的市场表现——虽然同样受到宏观预期波动的影响,但2023年强供给约束品种超额收益很是明显。站在目前时间点,该行有信心认为,有色大宗品将进入又一轮“共振上行”期,继续重点推荐铝/铜、金三大品种:

黄金:美国经济韧性源于服务等非制造业,随着持续加息以及储蓄消耗,其韧性终将被打破,就业市场已给出明显信号:23Q4-24Q1或将是重要拐点,美国长久期实际利率也将开启趋势下行。更宏观维度,美元信用担忧及随之而来的央行购金攀升,都将推动金价进入新高度。

电解铜:需求结构变化的重要性被忽视,房地产在大宗品种的消费占比持续被压缩,新能源的影响从边际已经转换为全局。铜短期供应瓶颈看冶炼,但中长期铜精矿短缺趋势难以改变。尤其是2025年以后,铜的供应瓶颈尤为凸出,铜具备长牛基石。

电解铝:铝的需求与铜类似,但供给端瓶颈在2024-2025年会体现的更加“淋漓尽致”——原材料(电力/石油焦等)短缺将不断压低中国电解铝有效合规产能,电解铝进入 “类资源”时代;尤其是海外产能的高资本开支及长建设周期,有望推动电解铝价格走出铜在2005年以后的行情——2.5万/吨将成为新的价格中枢水平。

风险提示:国内外宏观经济波动等带来的风险;国内宏观流动性监管政策变化带来的风险;新能源汽车行业政策波动,产销量不及预期风险;原材料产能释放超预期带来的价格回落等风险;需求端表现不及预期的风险;金属价格下跌的风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险;行业规模测算基于一定前提假设,存在不及预期风险等。

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