中信证券:春节假期出游旺盛 年货消费稳健 白酒小幅增长

春节期间居民出行需求旺盛,较去年国庆长假进一步改善,休闲游消费需求韧性得到验证。长途游保持增长,出境游恢复趋势明确,签证政策利好、春节假期时间较长有望推动春节出境游市场迎来超预期表现。

智通财经APP获悉,中信证券发布研报称,CITICS-CLSA CRR团队对全国1600位城镇居民调查结果显示,2024年春节假期出游兴趣高涨,较上年春节和近期公共假期均明显增加,受访居民对长途游和出境游的预期在2024年春节期间继续改善,人均消费支出预期则较2023年暑期和国庆节进一步提高。展望未来12个月,预计长途游尤其出境游仍有可观的增长空间。受访居民的春节期间线下社交活动计划小幅改善。受送礼需求带动,受访居民白酒和年货如零食、饮料、乳制品、保健品等消费计划保持稳健增长,白酒消费计划小幅增长。

核心观点如下

2024年春节假期出游预计较上年春节显著增加,人均消费有望改善。

受访居民中90%表示2024年春节可能出游(包括本市景点及市郊),较2023年实际出游比例76%提高14pcts,较2023年受访居民的国庆节出游预期提高+5pcts。家庭月收入3万元以上的受访居民中85%有出游计划,而家庭月收入1万元以下的群体中该比例仅为48%。2023年春节40%受访居民计划出游范围在本省内,29%至省外,2024年春节该比重分别上升+11pcts/+17pcts,较2023年国庆节分别+8pcts /+8pcts。中国港澳地区仍是出境游目的地首选,其他出境游目的地中,泰国为受访居民最青睐的国家,其次是新加坡和日本。旅游人均预算在5,000元以上的受访居民比例上升至32%,而2023年暑期和国庆节期间该比例分别为26%/17%。

长途游和出境游增长仍可观,体验性旅游消费热情较高。

展望未来1年,受访居民中81%表示计划境内长途游,而过去12个月实际长途游比例为71%;46%计划出境游,而受访居民中过去12个月有过出境游的比例仅为30%。受访居民的旅游支出预算在2024年继续增长,但增幅有所放缓。支出结构上,景区、餐饮、体验性旅游项目是居民相较疫情前兴趣增加最明显的项目。居民对自助游尤其自驾游的兴趣继续走高。

春节年货消费稳健,白酒消费小幅增长。

受访居民对2024年春节的白酒消费预期与上年春节接近,但计划提高购买单价的受访居民占比较上年下降,高端白酒略显承压,头部品牌偏好转弱,高性价比下地方龙头企业成首选。送礼仍然是节日白酒消费的首要需求,而数据显示对于健康的担忧依然是影响白酒消费量增长的重要原因。展望未来12个月,我们预计白酒购买量和单价较2023年小幅增长。对于春节自用和送礼的年货如零食、饮料、乳制品、保健品等,受访居民的消费预期较去年改善,但增速放缓。

风险因素:

调查样本有限产生误差;测算结果与实际情况存在偏差;国内消费市场复苏进度不及预期;下游需求不及预期;境内外出行政策超预期变动风险;出境签证办理政策超预期变动风险;境外航空运力恢复不及预期;地缘政治风险;自然灾害风险;全球流动性不及预期;汇率大幅波动风险;经济增速下行超预期,消费降级趋势超预期;产品价格波动风险;原材料、物流价格大幅上涨风险;境内外政策超预期风险;行业竞争加剧;食品安全问题;对外投资风险;技术研发风险;成本费用管控不及预期;企业业务或产能拓张不及预期等。

投资策略:

春节期间居民出行需求旺盛,较去年国庆长假进一步改善,休闲游消费需求韧性得到验证。长途游保持增长,出境游恢复趋势明确,签证政策利好、春节假期时间较长有望推动春节出境游市场迎来超预期表现。

我们维持观点:在宏观经济趋势不确定性仍存的背景下,消费作为后周期特征明显的产业,短期仍然需要时间重拾市场信心。考虑到2023年开年受疫后积压需求释放带动基数较高,预计2024年消费增长将呈现前低后高态势。短期看消费投资机会,我们认为经济预期的变化显得重要,复苏趋势的信号增强和趋势确立有望增强消费景气回升的预期,从而带动估值修复。放长须关注中国消费市场结构性趋势:1)消费者回归理性,品质升级与消费平替并行;2)消费者更加追求生活中的快乐,愿意为精神满足感和情绪价值付费;3)技术进步和迭代催生的一些消费新方向,两大重点方向一是数字经济,二是生物技术,我们认为可重点关注数字经济下的消费应用场景智能家居,合成生物学下农业、食品、美妆领域的迭代机会。供给端,长期关注企业自身挖掘增量空间的能力,目前国际化市场和下沉市场仍有较大的发展空间。

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