兴业证券:低波红利资产是港股中长期核心配置标的

站在当前时点,兴业证券认为港股低波红利资产仍具有配置性价比。

智通财经APP获悉,兴业证券发布研究报告称,站在当前时点,其认为港股低波红利资产仍具有配置性价比。中长期来看,相对复杂的国内外环境中,能够提供稳定的高股息的资产难能可贵。低波红利资产是未来配置中国权益资产的重要投资策略之一。建议投资者立足长期、严格以“低波红利、类可转债”策略配置能源(石油、煤炭)、电信运营商、公用事业、金融、高速公路等领域的央国企龙头。

兴业证券主要观点如下:

一、回顾:低波红利资产持续重估自2022年初至今,其持续推荐港股的高股息优质央国企价值股,提出“北水”是港股价值股重估的主要推动力。

一方面,近年来,港股市场持续受到外资撤离的冲击,但以“三桶油”“三大运营商”“四大行”为代表的央国企龙头利空出尽,受外资影响趋于钝化,反而凭借低波红利的特征而走出独立行情。

另一方面,中国无风险收益率下降到3%以下,“低波红利”的优质资产相对稀缺,因此,港股市场股息率8%甚至更高的优质央国企价值股获得内资青睐。保险、养老金、银行资金等为代表的内地长线资金持续增持,逐步取得低波红利央国企港股的定价权。

回顾2023年港股市场表现,恒生高股息率股息累计指数跑赢以恒生指数为代表的港股大盘。

二、展望:港股低波红利资产当前配置性价比如何?

2.1、港股低波红利资产仍具吸引力2022年初以来,兴业证券持续推荐港股低波红利资产,2023年,恒生高股息率股息累计指数获得不错的相对收益。站在当前时点,该机构认为港股低波红利资产仍具有配置性价比。

从股息率与国债利差角度来看,截至2024年1月5日,恒生高股息率指数的股息率为8.4%,处于2020年以来的76.1%分位数水平,与10年期国债收益率的利差扩大至5.9个百分点。

从AH股的角度来看,截至1月5日,AH溢价指数为147.21,位于2014年以来的95.7%分位数水平。比较两地上市AH股的股息率(近12个月),H股较A股股息率(近12个月)更高,即使考虑扣除港股通投资时港股将面临的约20-28%的股利税,港股高股息股票的股息率也更有吸引力。

2.2、北水对港股低波红利资产的定价权仍在提升

近年来,配置型中资在一定程度上面临“资产荒”,特别是内地公募基金公司的固收部门、保险、银行理财子等机构对于高质量、有效资产的配置需求非常强烈,深度价值高股息的优质港股具备长期配置吸引力。2023年,南下资金净买入港股约2895亿元人民币,其中以前十大活跃个股口径统计的南向资金前十大净流入标的中,低波红利资产占4席,分别为中国移动、中国海洋石油、中国电信、中国神华。南下资金逐步取得低波红利港股的定价权。相较于2023年初,2024年初以电信运营商、银行、能源为代表的港股低波红利资产的港股通持股比例有所上升。

风险提示:大国博弈;美联储政策紧缩超预期;全球经济下行超预期。

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