首创证券:供需求均无显著改善迹象 预计水泥行业仍将底部持续盘整

水泥行业在经历了一个低迷的年度后,产能有小幅收缩,但收缩幅度较小,落后产能的出清仍需时日。

智通财经APP获悉,首创证券发布研究报告称,目前我国水泥行业仍面临产能严重过剩的问题:供需矛盾冲突,下游需求不足,行业竞争加剧。当下来看,供给和需求均无显著改善迹象,预计行业仍将在底部持续盘整。推荐成本优势显著、当下估值较低、股息率较高的龙头海螺水泥(600585.SH),推荐在骨料业务加大布局的华新水泥(600801.SH)。

首创证券观点如下:

2023年我国水泥熟料产能小幅收缩。

2024年初,中国水泥网发布《2023中国水泥熟料产能百强榜》,榜单显示:2023年全国熟料产线共1,569条,合计产能18.03亿吨/年;年度新投产16条产线,产能2352.9万吨/年;年度海外投资64条产线,产能6,341.3万吨/年。而2022年全国熟料产线共1,598条,合计产能18.23亿吨/年,水泥行业在经历了一个低迷的年度后,产能有小幅收缩,但收缩幅度较小,落后产能的出清仍需时日。

竞争格局较为稳定,年度变化不大。

从全球和国内产能规模来看,新天山水泥、海螺水泥、金隅冀东集团、红狮集团、华润水泥、华新水泥位居前六,与2022年一致。而从各区域、各省份的竞争格局来看,年度变化也不大,行业整体格局较为稳定。

海外投产来看,目前海螺水泥和华新水泥已投产产能位居前二,西部水泥2023年加速追赶。从海外熟料产能布局来看,目前海螺水泥和华新水泥位居前二,两者在海外已投产的产能分别为1,388.8万吨/年和1,249.9万吨/年。而从海外新建产能来看,2023年西部水泥预计在海外新建1,054万吨/年产能,远超其他企业。

风险提示:煤炭价格上涨;基建和地产需求羸弱;行业竞争加剧。

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