美债拉响50年来最严重衰退警报 2024年美股仍存隐忧

美国债券市场正拉响数十年来最严重的衰退警报,这可能证实了分析师的担忧。

智通财经APP获悉,最近经济复苏的迹象让越来越多的投资者相信“软着陆”的说法,即美联储在不引发衰退的情况下成功遏制通胀。市场的乐观情绪升温,推动了美国三大指数在2023年走高。

今年迄今为止,道琼斯工业平均指数上涨13%,创下历史新高,标普500指数上涨23%,以科技股为主的纳斯达克综合指数飙升42%。

然而,摩根大通和德意志银行等金融机构的分析师仍认为,未来12至18个月很有可能出现衰退。他们担心,加息的影响尚未完全在经济中发挥作用,而到目前为止,消费者以巨额支出支撑着经济,但家庭正在耗尽储蓄,并导致许多人承担更多债务。一些分析师认为,随着形势的发展,经济衰退是可能的。

美国债券市场正拉响数十年来最严重的衰退警报,这可能证实了分析师的担忧。

美债收益率曲线仍倒挂

在正常情况下,短期债券的收益率较低,长期债券的收益率较高。为了吸引买家,期限较长的债券比期限较短的债券支付更高的利率。

在经济低迷时期,美国国债收益率曲线可能会出现倒挂,即长期债券的收益率低于短期债券的收益率。旨在抑制通胀的大幅加息令对经济衰退的担忧弥漫华尔街,投资者转向长期美国国债以对冲经济下滑的风险。

需求推高了债券价格,压低了收益率。因此,对长期美国国债的需求压低了收益率(相对于短期国债),导致收益率曲线出现倒挂。

几十年来最严重衰退警报

10年期和3个月期美国国债收益率之差是一个受到密切关注的经济指标。根据纽约联储的数据,在1968年以来的所有八次经济衰退之前,这部分收益率曲线都出现了倒挂,只有在1960年代中期出现过一次例外。

这部分收益率曲线在2022年10月出现倒挂,至今仍是倒挂。从历史数据来看,经济衰退会在两年内出现,这意味着美国很有可能在2024年10月之前陷入衰退。

仅这一点就令人担忧,但目前的情况实际上更为严重。2023年6月,10年期和3个月期美国国债之间的息差达到-1.89%,倒挂程度达到50多年来之最。此后利差有所缓和,但如今的倒挂程度仍比1980年以来的任何时候都要大。

下图显示了10年期和3个月期美国国债之间的利差。当利差为负时,收益率曲线出现倒挂,当趋势线深入负值区域时,倒挂变得更加陡峭。灰色阴影区域表示经济衰退。

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总而言之,在过去几十年里,收益率曲线一直以惊人的准确性预测经济衰退。

根据圣路易斯联储的说法,如果当前的倒挂没有衰退随之而来,那将是历史上前所未有的。

衰退或拖累美股,但仍有一线希望

自1957年标普500指数创立以来,美国经济经历了10次衰退。标普500指数在每次衰退期间较峰值的跌幅如下:

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历史数据表明,如果经济陷入衰退,标普500指数平均下跌约31%。该指数目前比历史高点低2%,因此隐含的下行幅度约为29%。

The Motley Fool的分析师Trevor Jennewine表示,尽管在历史上并不常见,但美联储确实有可能实现软着陆。即使经济衰退是必然的结果,保持投资仍然是明智的。试图把握市场时机——在衰退开始前卖出,在衰退结束时买进——几乎肯定会适得其反。

根据摩根大通的报告,标普500指数通常会在衰退结束前四到五个月反弹,在此期间的回报率中位数为30%。在经济数据证明经济正在复苏之前观望的投资者将错过这一波涨势,从而可能导致长期表现不佳。

最后,The Motley Fool的Jennewine表示,任何衰退都有一线希望:尽管经历了经济衰退、熊市和调整,但标普500指数自成立以来的年平均回报率约为10%。没有理由期待未来会有不同的结果。在这种情况下,耐心买入并持有好股票或标普500指数基金,投资者很有可能随着时间的推移获得丰厚回报,无论2024年是否出现衰退。

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