西南证券：首予中船防务(00317)“买入”评级 参加多艘甲醇双燃料动力支线集装箱船招投标项目

智通财经APP获悉，西南证券发布研究报告称，首予中船防务(00317)“买入”评级，环保政策下，燃料的替换是必行，因此刚性船舶替换需求将进一步支撑船舶制造需求，全球船厂有限产能下，船价转为需求定价而非供给定价，看好中国船厂在新的一轮造船周期中的盈利弹性，公司持续打造核心竞争力，开拓新的增长点，盈利能力有望进一步提升。此外，目前公司控股子公司中船黄埔文冲船舶有限公司正在参加丹麦航运公司马士基多艘甲醇双燃料动力支线集装箱船的招投标项目。

报告主要观点如下：

黄埔文冲是中国船舶集团有限公司属下的大型骨干造船企业。

黄埔文冲拥有五大核心厂区，占地近320万平方米，码头合计5300多米，拥有1.2万吨级、2.5万吨级、7万吨级、15万吨级、20万吨级等多座大型船坞，为中国船舶行业的蓬勃发展提供了强力支撑。黄埔文冲是国际领先的支线集装箱船制造企业，以1700箱、2200箱、2700箱为代表的系列支线集装箱船，享誉全球市场。

航运业的环保追求，促进船舶更新换代，甲醇燃料成热门选择。

据公司投资者问答平台的回复，此次参与项目主要为甲醇双燃料动力支线集装箱船，随着2024年起航运业逐步纳入欧盟排放交易体系，船东排放二氧化碳等温室气体需要提交相应配额，使用传统化石燃料成本不断增加，有助于船东向新能源转型，清洁能源转型是航运业发展必然趋势，清洁燃料动力船舶需求有望迎来稳健增长。

船厂在手订单趋于饱和，船舶交付周期变长。

从全球以及中国船厂生产保障系数（在手订单/平均三年交付）来看，目前全球船厂的生产保障系数为2.89年，较22年上涨0.34年，而中国船厂的生产保障系数为3.46年，较22年上涨0.73年，也就是意味着中国的船厂目前产能利用率更高。

有限产能下，船价转为需求定价而非供给定价。

船舶制造中原材料以钢板为主要原材料，回顾中国新造船价格，船价在很大程度上受船用钢板价格影响，然而随着钢价下降，新造船价仍处于高位，该行认为这是由于全球船厂产能收紧，使得现在的船价主要由需求主导而非供给原料钢板主导。截至2023年10月，克拉克森新船价格指数收于176点，同比上涨14点。

风险提示：汇率波动风险、造船需求不及预期风险、原材料价格人工成本波动风险。