美联储抗通胀已完成？周五揭晓！

近几个月来，美国通胀前景已经稳步改善。但最近这两周可能是决定这一趋势的关键所在。上周公布的美国11月CPI与PPI数据显示，过去六个月的通货膨胀率(以美联储偏爱的通胀指标衡量)可能回到了美联储2%的年化通胀目标。这也增强了预测者的信心——即未来6个月通胀也将同样低迷。

同时，美国经济分析局定于本周五发布的PCE物价指数报告有望正式加强这一结论，有助于巩固未来几个季度降息的理由。美联储偏爱的通胀指标——核心PCE价格指数——使用了美国劳工统计局上周公布的两份报告中的几个数据。核心PCE数据预计显示，除食品和燃料外的商品、金融服务和某些医疗保健组成部分等关键类别的核心价格走软。

T. Rowe Price首席美国经济学家Blerina Uruci称，在2022年和今年上半年，美联储的观察人士已经习惯了“只关注已实现的通胀”，“现在，美联储正在关注通胀前景”，以避免为实现目标做得太过头。

以Jan Hatzius为首的高盛经济学家在12月13日给客户的一份报告中表示，“核心PCE通胀非但没有面临普遍预期的‘最后一英里’问题，似乎已经放缓”，从2023年上半年的年化4%降下降。

美联储主席鲍威尔和他的同事们现在准备从3月份开始“更早、更快地”降息，以“重新设定政策利率”，大多数政策制定者“可能很快就会认为，随着通胀趋势接近2%，政策利率远远偏离正常值”。

许多经济学家特别指出，商品市场普遍疲软是通胀意外走软的一个重要原因。Inflation Insights LLC总裁Omair Sharif指出："一个非常简单的例子是，11月CPI中的服装价格跌幅为1942年以来最大的11月，我们看到家居用品、家具价格和电子产品等其他类别的价格也出现下滑。在过去的一两个月里，核心商品的表现比预期要弱得多。”

虽然在最近的报告中，商品一直是快于预期的反通胀趋势的一个重要推动因素，但服务价格——美联储官员今年特别关注的一个领域——也基本上在以较慢的速度上涨。这就是为什么预测者越来越相信未来六个月整体通胀将保持在美联储2%的目标附近的一个重要原因。

美国银行首席美国经济学家Michael Gapen表示:“有证据表明，在通胀下降的同时，经济可以适度增长。这让美联储处于一个令人羡慕的位置，它可能能够跟随通胀下降，同时不会像他们认为的那样削弱需求。”

即便如此，美国经济第一季度仍有一些潜在的障碍需要克服。根据领先指标，人们普遍预计租金涨幅——价格指数中最大、最重要的组成部分——将放缓，但具体时间尚不清楚。月度通胀数据的季节性调整也存在不确定性。

然而，这些都不足以阻止预测者拒绝接受最新数据中隐含的乐观情绪。Uruci称：“我不知道我们是否有实际的经验证据表明‘最后一英里’会很艰难，但人们还是坚持了下去，我是说，听起来很有趣。”