国泰君安：首予中国有色矿业(01258)“增持”评级 目标价5.77港元

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，首予中国有色矿业(01258)“增持”评级，布局非洲铜钴资源，具有采选冶一体化产业链，随着铜价上行，公司自有矿产量释放，业绩将持续改善，预测公司2023-2025年EPS分别为0.64/0.70/0.76港元，对应目标价5.77港元。

报告主要观点如下：

布局非洲优质铜钴资源，降本增效下，公司盈利能力有望提升。

截至2022年底，公司铜资源量约597.68万吨，钴资源量17.95万吨，矿山铜金属产量约15万吨，公司同时具备火法及湿法冶炼产能，铜产品产量约52万吨。未来随着公司谦比希东南矿体产量提升，以及多个矿山项目稳步推进，铜矿自给率增加，降本增效下，公司盈利能力有望增强。

内部挖潜、矿产量将逐步提升，集团优质资产或为公司成长赋能。

目前刚波夫西矿复产项目正稳步推进，谦比希东南矿体产量还有提升空间。公司公告未来3-5年，将研究并推进谦比希东南矿体扩产、中色卢安夏28号竖井的复产、Samba探矿及选矿工程项目的建设，公司的自有矿产量将得到提升。此外中国有色集团旗下还拥有迪兹瓦矿业、中色刚果等优质矿山及冶炼资产，或为未来公司成长赋能。

随着铜需求复苏，宏观流动性改善，将共同推动铜价上行。

商品属性方面：铜矿资本开支的不足决定了未来供给的约束，而需求随着海内外经济回暖将得到拉动，长周期看，铜的供需将错配。金融属性方面：随着美国通胀逐渐回落，市场预期美联储将于2024年开启降息周期，流动性或逐渐改善。在金融属性和商品属性共同助力下，铜价或迎来上行，行业内公司将受益。

风险提示：铜需求不及预期，铜价大幅波动，公司生产成本大幅上行。