国信证券：从周期错位到共振 港股基本面已在复苏路上

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，随着政策刺激的加码，以及海外确定性的利率下行，该行认为港股的基本面已经在复苏的路上。恒生指数，恒生科技、汽车、消费行业前瞻业绩的上修已经证明了这一点。该行预计2024年恒指运行在16000-23000点之间，维持超配评级。

国信证券主要观点如下：

货币政策已经明确转向。美联储表态2024年将降息3次，但市场大幅抢跑，该行预测美联储在2024年Q2降息并停止缩表，但全年降息3-4次。基于这种假设，2024年早期整体呈现股、债齐涨的局面，但流动性的拐点决定了这种局面可能难于一直保持下去，二季度将会是考验流动性的重要时刻，在停止缩表之后，或将逐步过渡到股强债弱的局面。

国内将从周期错位到共振向上。过去一年的压力是国内与国外周期错位，2024年将回归到共振向上局面。值得期待的是：1、欧美的库存水平很低，估计库存回补使得明年出口会更好；2、今年在大模型、无人驾驶、手机、半导体、航天等领域的进步令人振奋；3、2024年货币政策的工具更多，降息或将重启；4、国内债券供给或将减少，股票市场的吸引力增强。

该行以竞争（毛利率）、负债率、增长率、估值四个维度对行业景气度进行了排序，从基本面上看，电子、环保、传媒、家用电器、计算机、社会服务、机械设备、轻工制造、美容护理等行业排名靠前。

港股正在开启希望之旅。随着政策刺激的加码，以及海外确定性的利率下行，该行认为港股的基本面已经在复苏的路上。恒生指数，恒生科技、汽车、消费行业前瞻业绩的上修已经证明了这一点。该行预计2024年恒指运行在16000-23000点之间，维持超配评级。在板块建议上：

1、推荐恒生科技。恒生科技是诸多行业指数中EPS上修较为明显的一个板块，ROE持续改善已经初具效果，企业的商业模式相对稳健，也代表了中国造车、互联网AI、芯片等未来发展方向；

2、推荐高技术制造业。除了整车，还有军工、通信、家电、半导体，数据显示，它们的景气周期已经向好，且估值不高，上游成本目前处在低位，因此盈利能力改善会较为明显；

3、推荐创新药行业。海外利率的下行将带动板块的估值修复；

4、继续推荐高股息。该行筛选了两组名单，分别有6家、19家公司，这两组名单是在港股通中具备长期股息回报的企业，该行相信它们对于稳健型投资者依然有较大的吸引力；

5、大消费已经有不错的性价比。目前已有部分大消费的公司落入高股息名单中，这说明板块的悲观情绪已经到了谷底，可以按照业绩上修情况开始布局。