安信国际:维持美团-W(03690)“买入”评级 仍看好其到家及闪购业务

安信国际预计美团-W(03690)2024年收入同比增18%至3,247亿元。

智通财经APP获悉,安信国际发布研究报告称,维持美团-W(03690)“买入”评级,预计2024年收入同比增18%至3,247亿元,2022-25年CAGR为19%。该行仍看好美团在到家业务的稳固壁垒、及闪购业务的长期潜力,到店业务优先级仍是份额竞争。外卖经营效率持续优化,到店酒旅利润率视战略投入而定,新业务具备拓新客、提频次价值,亏损仍呈同比收窄趋势。

报告主要观点如下:

餐饮外卖单量稳健增长,UE同比改善:

3季度外卖单量同比增约20%,日单量近6,000万,收入增速略低于单量增速。UE同比高个位数改善,受益于运力充足及规模效应。

到店酒旅GTV强劲增长:

3季度到店&酒旅GTV同比增超90%,估算2年CAGR46%,较2季度加速,受益于供给及需求侧的强劲增长,季度活跃商家数同比增超50%,季度交易用户大幅增加。直播/特价团购GTV占比显著提升、利润率更低的酒旅增速更快。闪购单量强劲增长,变现效率持续释放:日单量760万,同比增55%,年活跃商家数同比增30%,数码/家电/美妆等品类增长强劲,并持续渗透低线城市。

新业务收入增速放缓:

3季度收入同比增15%,增速放缓,主要因网约车、快驴收入结构调整。美团优选累计交易用户4.9亿人,环比新增2,000万;买菜业务GTV、用户规模及频次、客单价稳健增长。

4季度展望:

外卖:该行预计单量同比增24%,收入增速仍慢于单量增速;到店酒旅:国庆出游带动GTV维持高增速,下沉市场直营拓展、直播及特价团购投入持续;闪购:单量及收入高基数上增速放缓。新业务:收入结构调整因素持续,预计增速放缓至9%。买菜业务已品牌升级为小象超市,持续在商品侧和用户侧发力。该行预计4季度总收入同比增20%,其中核心本地商业/新业务同比增24%/9%,核心本地商业经营利润率16%。

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