安信国际:名创优品(09896)聚焦大美妆、大IP、大玩具,盈利能力持续提升 建议持续关注

名创优品(09896)国内门店数达3802家,同比增长533家,环比增长198家,提前完成2023自然年开店目标。

智通财经APP获悉,安信国际发布研究报告称,近年来,随着名创优品(09896)的战略升级和持续不断的推陈出新,Miniso更多地成为了兴趣消费和开心哲学的代名词。在性价比当道的消费背景下,名创优品作为国内零售龙头,也在持续扩张海外市场,未来增长空间广阔,建议持续关注。公司2024财年第一季度单季营收达37.91亿元,同比增长36.7%,环比增长16.6%;经调整净利润为6.42亿元,同比增长53.8%,环比增长12.4%;毛利率为41.8%,同比提升6.1pp。

安信国际主要观点如下:

收入快速增长,毛利率持续优化

截至2023年9月30日止,FY24Q1实现收入37.91亿元,同比增长36.7%,环比增长16.6%,收入快速提升。分地区来看,国内业务实现收入24.96亿元,同比增长34.7%,主要是由于国内Miniso业务和TOPTOY业务的平均门店数量及单店收入均有所提升,海外业务实现收入12.95亿元,同比增长40.8%。毛利率同比提升6.1pp至41.8%,得到显著优化,主要受益于国内品牌战略升级及降本增效、海外市场产品组合优化及直营市场收入占比提升、TOPTOY高毛利产品占比提升带动毛利率提高。尽管销售费用率受到业务发展、品牌战略升级、广告开支增加等方面的影响,同比提升3.2pp至16.9%,但在收入增长和毛利率优化的影响下,公司单季度经调整净利润达6.42亿元,同比增长53.8%,环比增长12.4%,盈利能力持续提升。

国内开店目标提前完成,海外市场持续发力

截至2023年9月30日,Miniso全球门店数量达6115家,同比增长819家,环比增长324家。国内门店数达3802家,同比增长533家,环比增长198家,提前完成2023自然年开店目标,其中有4成新店位于一二线城市;海外门店数达2313家,同比增长286家,环比增长126家,其中直营和加盟分别净增26家和100家,海外单季净开店数量超前两季总和,并计划在12月底完成全年350-450家的开店计划,明年将发力海外直营市场,美国、加拿大等北美地区及印尼等地区具备一定的开设新店的潜力;TOPTOY门店数达122家,同比增长13家,环比增长4家。

疫后同店GMV表现快速恢复,保持良好增长态势

除了开设新店带来业绩的快速增长外,同店也有不错的表现。2023年1-9月,Miniso国内同店GMV已恢复到19年的93%,同比21年增长9%,同比22年增长超20%;海外同店GMV恢复至94%,同比增长48%,前两大海外市场的同店已实现正增长。10月仍保持良好增长态势,国内线下门店GMV同比增长超40%,海外门店GMV同比增长30-40%,其中直营增长60-80%,代理增长10-20%。

聚焦三大品类,为公司赢取更多市场份额

目前,公司的主要产品品类聚焦在大美妆、大IP、大玩具,代表产品为香薰香水、盲盒、公仔,目前三大类别的产品在海外的销售占比达到60%,未来有望进一步提升至70%。公仔是海外销售贡献度最高的品类,盲盒近几个季度增长速度也十分显著,明年公司也将会和更多大IP合作,以抢占更多的市场份额。另外关于自主IP方面,公司也正在组建内部设计师团队和项目产品经理团队,计划推出更多独家产品。

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