太难了!日元与日债空头齐施压,日本央行被“堵死”

在外汇和债券市场上,日本央行左右为难。

在外汇和债券市场上,日本央行左右为难:一方面要保护日元不下跌,另一方面要减缓债券收益率上升的步伐,这种矛盾正变得越来越明显。市场的投机者都认为,日本的政策制定者将无法保持平衡,而且风险正在上升。日元过度贬值可能会推高进口价格,从而加剧日本的通胀,而较高的收益率可能会过早地抑制日本的复苏。

周三早上,日本财务省最高外汇官员就发出了迄今最严厉的警告之一,称当局准备干预外汇市场,以阻止日元下跌。截至周三中午,日本央行已准备介入债券市场,以减缓10年期国债收益率向1%攀升的速度。随后,在宣布放松对债券收益率控制仅一天后,日本央行周三就出人意料地入市,遏制主权债收益率的上行步伐。随着基准10年期日本国债收益率触及0.97%的十年新高,日本央行宣布了计划外购债操作。

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日本央行计划外的债券购买行为令人不安。此次行动还直接对支撑日元的努力产生了影响,日元正受到日美两国利率巨大差距的拖累。结果是日元周三上涨0.5%,周四迄今为止又上涨0.2%。这使美元兑日元的汇率远离了151的水平。10年期日债收益率今日仍收高,仅比日本央行宣布购买行动前创下的10年新高低1.5个基点。周四债券期货显示收益率将下降,而长期收益前景不变,今日晚些时候将举行的10年期日债拍卖令交易员紧张不安。

NLI研究所高级经济学家上野Tsuyoshi Ueno表示:“日本财务省和日本央行的行动不同步。问题的答案不在他们手中,也不在美国未来的任何降息行动中。在那之前,当局必须保持耐心。”

这两个市场的投机者都认为,日本的政策制定者将无法保持平衡,而且风险正在上升。日元过度贬值可能会推高进口价格,从而加剧日本的通胀,而较高的收益率可能会过早地抑制日本的复苏。

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日本财务省最高外汇官员Masato Kanda表示:“我们随时准备就绪。但我不能说我们会做什么,什么时候做,我们会做出总体判断,我们是在紧急情况下做出判断的。”

这与他此前干预日元市场的行动中使用的措辞如出一辙。在他周三发表上述言论之前,日元周二录得4月以来最大单日跌幅,此前日本央行对债券收益率上限的调整幅度较小,显示出脱离超宽松政策的步伐可能会继续缓慢而渐进。另一方面,东证指数创下一年多来的最大涨幅,原因是低借贷成本和日元疲软对日本股市起到了推动作用。

尽管日本10年期日本国债收益率自7月27日(即日本央行行长植田和男首次调整收益率曲线控制前一天)以来已经翻了一番,但仍比美国10年期国债低约4个百分点。日本央行似乎有意缓和行动,而交易员则不断试图推高收益率。三菱UFJ摩根士丹利证券公司高级固定收益策略师Keisuke Tsuruta说:“尽管日本央行采取了措施阻止收益率上升,但市场参与者可能希望看到长期收益率达到1%。这次计划外的购买操作可能是周四备受关注的10年期国债拍卖之前的先发制人之举。”

美国银行证券公司的日本货币和利率策略主管Shusuke Yamada说:“日本央行的根本想法是,它无法保证他们能够实现2%的可持续通胀,因此需要维持某种程度上宽松的货币政策。对于日本财务省来说,它正在关注外汇的波动性和交易水平,让日元贬值对消费者不利。”

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