中信证券：2024年美国大选对大类资产有何影响？

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，2024年美国总统大选或仍将形成拜登VS特朗普的初选结果。预计明年大选或仍较为激烈，形成民主党领导下的“跛脚政府”概率大。该种情形假设下或增加美股波动率并利好美元;当前两党在能源、气候变化&ESG、科技&平台型公司等方面政策差异较大，不过对基建领域支持的确定性较高。此外，金融和医药板块在共和党的政策下或相对利好。地缘政治方面，中美关系博弈具有长期性。若共和党主政或影响美国国际合作，美欧关系或转冷并加快俄乌冲突结束。

▍中信证券主要观点如下：

选情前瞻：预计或仍将较为激烈，形成民主党领导的“跛脚政府”概率较大。

总统选举：拜登略微占优。拜登、特朗普和德桑蒂斯是大选的主要候选人，形成拜登VS特朗普的初选结概率最大。目前支持率拜登略微占优。

两院选举：形成“跛脚政府”概率大。民主党两院选举结果或较为悲观，共和党赢得参议院的概率相对较大，众议院则较为焦灼，民主党略微占优。

总量影响：关注“一府两院”的分裂和统一;大选阶段性利空美股，利好美元。

美国经济：“统一政府”特别是民主党政府更易出台积极的财政和基建政策，不确定性低，更有利于经济增长。共和党或对财政开支通过结构性调整的方式支持基建。

美债：避险效应并不显著，“统一政府”结果利于利率上行。“统一政府”更倾向于增加债务杠杆(民主党)，或增加对外政策不确定性(共和党)致美债上行。

美股：预计两党激烈博弈下美股涨幅相对较小且波动增大。大选年9-10月大选不确定性阶段性利空美股;此外，两党竞争激烈的大选年份美股涨幅相对较小且波动增大。

美元：大选年美元指数明显强于正常年份。而且，相对“跛脚”政府，“一府两院”的统一政府或更利好美元指数。

行业影响：两党基建领域的政策支持确定性高，关注板块政策差异。

能源：民主党侧重新能源，共和党强调对化石能源、生物燃料的大力支持。

气变&ESG：共和党偏保守且德桑蒂斯更加鹰派，称ESG为“经济政治化”。

科技&平台型公司：民主党政策偏向支持科技进步的财政刺激，而共和党则强调跨国别投资及并购的强监管。

制造业&基建：两党政策支持确定性高但关注领域不同。民主党关注公共交通基础设施;而共和党关注电网、能源传输及网络安全等领域;此外民主党制造业回流政策或令钢铁、通用设备、交通设备、电气设备板块受益。

金融&医药：共和党的减税、削减监管以及医保方案相对利好资产价格。

地缘影响：共和党主政或令俄乌冲突相对较快结束，并给中欧关系改善迎契机。

国际合作：共和党胜选则美国在国际多边合作或重回保守倾向。

中美：关注两党在关注领域和政策思路上的差异。从重点关注领域来看，民主党关注半导体、人工智能、医药及器械、平台型企业、资源安全、清洁能源、信息技术及军工等领域;共和党则关注对华贸易逆差以及跨境投资审查和监管;从政策风格角度看，民主党常拉拢所谓的“盟友”，针对性政策倾向组合推出;而共和党惯常使用贸易政策，且经常针对所谓“盟友”，情绪面影响强。

美俄：若共和党主政或一定程度上边际缓和，并令俄乌冲突相对较快解决。

美欧：若共和党主政或边际转冷，并给中欧关系迎来改善契机。

中东：战略收缩和沙以关系正常化或持续;共和党主政美伊关系或边际僵化。

风险因素：

美国经济衰退时点和节奏(快)慢于预期;大选进程及主要候选人支持率变化超预期;特朗普受指控事件变化超预期;中美关系不确定性;突发地缘政治事件的扰动;其他国家对中和对美关系变化超预期。