信达证券:美联储降息可能提前 A股外部压制因素或明显缓解

作者: 智通财经 李佛 2023-10-23 11:18:21
美国正在经历的不是典型衰退,而是滚动衰退。

智通财经APP获悉,信达证券发布研究报告称,美国就业或已达到繁荣顶点,四季度失业率或将上升,逻辑有三个:一是新增就业放缓,二是人口持续增长,三是劳动参与率提高。在失业率进入上升阶段后,由于菲利普斯曲线归来,核心通胀或继续降温,当前的紧缩交易或将转为降息交易,A股的外部压制因素或明显缓解。

▍信达证券主要观点如下:

美国正在经历的不是典型衰退,而是滚动衰退。

当前已有多个经济特征显示美国正在经历的不是典型衰退,而是滚动衰退。也就是说,经济中有的部门在放缓,有的部门仍在扩张。这轮滚动衰退主要源于超额储蓄干扰消费的正常回落节奏。

尽管上半年经济呈现出制造业下滑而服务业有韧性的错位走势,但未来制造业或将触底反弹,而服务业或将见顶回落。在部分补库的影响下,这轮制造业回暖的幅度可能并不高。

新屋市场的局部反弹难改地产下行趋势。

除了服务业放缓力度大于制造业外,新屋市场的局部反弹也难改美国地产的下行趋势。今年以来美国住房景气度的上升主要源于销售端的回暖,而且主要是新房市场。抵押贷款利率上升时,新屋销售水平仍在上升主要源于两点:一是买家使用现金购房比例增加,避开抵押贷款的压力;二是高抵押贷款利率的压制短期内被“利率买断”所削弱。

尽管今年以来,新屋市场出现反弹,但这其中有建筑商执行买断策略带来的短期影响,且成屋市场并未明显好转,美国地产或难改下行态势。

美联储降息可能提前,A股的外部压制因素或明显缓解。

自美联储议息表态后,市场交易高利率或维持更长,并预期明年7月才开始降息,但在年内美联储不再加息的情况下,明年美联储的降息时点有可能提前。

美国就业或已达到繁荣顶点,四季度失业率或将上升,逻辑有三个:一是新增就业放缓,二是人口持续增长,三是劳动参与率提高。在失业率进入上升阶段后,由于菲利普斯曲线归来,核心通胀或继续降温,当前的紧缩交易或将转为降息交易,A股的外部压制因素或明显缓解。

风险因素:

油价上涨超预期;美国货币政策收紧超预期。

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